【研究报告内容摘要】
月上市券商业绩环比+54%,同比+19%。已披露月度经营数据的42家券商2月营收合计299.60亿元,环比增加42%,可比口径同比增加27%;合计净利润128.37亿元,环比增加54%,可比口径同比增长19%;中信证券、华泰证券、国泰君安2月净利润位列前三,分别为12.58亿元、9.62亿元、9.58亿元,天风证券、江海证券、太平洋证券环比增速位列前三,分别为777%、540%、516%(已剔除各券商子公司分红,考虑所得税影响,如有;自2020年1月31日起,对中信华南进行追溯调整)。
市场活跃度大幅提升,疫情影响下债权承销金额减半。1)2月市场行情涨跌不一,创业板涨幅突出,上证综指下跌3.23%,深证成指上涨2.80%,创业板指上涨7.46%,中小板指上涨3.07%;债市行情表现稳健,中证全债(净价)指数上涨1.03%。2)股基日均成交额10,351.73亿元,环比上升39.92%,市场活跃度大幅提升。3)两融余额较1月末增加6.30%至11,023.30亿元,全市场股票质押参考市值较1月末增加0.96%至4.67万亿元。4)股权承销693亿元,环比减少16.85%,债权承销3,395.74亿元,环比大幅减少48.91%,受疫情影响,投行业务收入预计环比下滑明显,但19年2月低基数下,同比或仍有增长。
新三板转板通道打通,投资者保护基金比例降低。1)新三板转板上市制度促进各个市场间通道畅通。直接转板相较ipo 节省了再次核查、排队的时间成本,有望提升券商保荐业务效率,带来收入增量;新三板吸引力增强,市场流动性提升,利好券商做市商业务与为新三板挂牌举荐业务。2)证监会时隔7年再次下调证券投资者保护基金比例,旨在为券商释放部分流动性,减少经营成本,缓解疫情影响。短期来看,受疫情影响,券商业绩不确定性提升,关注短期风险,但在逆周期政策调节下,疫情将加速利好政策出台。长期来看,行业持续享有明显领先其他金融子行业的政策面利好,龙头券商将重点受益,长期龙头逻辑不变,建议重点关注龙头券商中信证券与华泰证券。
本月回顾行情:沪深300下跌1.59%,创业板指上涨7.46%,保险行业下跌7.46%,证券行业下跌1.50%。互联网金融上涨1.37%。
经纪:本月市场股基日均成交额10,351.73亿元,环比上月增加39.92%;日均换手率4.28%。
信用:本月末市场股票质押参考市值4.67万亿元,环比上月末增加0.96%;两融余额11,023.30亿元,环比上月增加6.30%。
承销:本月股票承销金额693亿元,债券承销金额3,396亿元, 受疫情影响,证监会未审核ipo 项目。
风险提示政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。

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