【研究报告内容摘要】
【市场走势回顾】本周传媒板指下跌3.52%,上证综指上涨0.30%,深证成指与上周持平,创业板指上涨0.15%。本周板块涨幅前三:百洋股份(12.83%)、姚记科技(6.70%)、新华传媒(6.13%);板块跌幅前三:大晟文化(-27.71%)、三六五网(-15.61%)、金逸影视(-13.53%)。
【本周观点】政策层面:电影行业扶持政策将出台。根据国家电影局官网,“国家电影局协调财政部、发改委、税务总局等部门,研究推出免征电影事业发展专项资金以及其他财税优惠政策”。根据现行的电影分账制度,在扣除网络售票平台方手续费后的净票房中,有5%是需要上缴的电影专项基金。若此次免征电影专项基金政策出台,分账后将对影院和片方分别带来2.85%和2.15%的收入增量。
产业层面:1)根据新浪财经报道,腾讯控股全资子公司lineninvestmentlimited购买了1652.38万股虎牙b类普通股,总收购价约为2.63亿美元现金。在此之前,腾讯已经是另一家游戏直播平台斗鱼的第一大股东。
2)任天堂推出的switch游戏《动物森友会》成爆款,带动switch主机的热销,其一周销量就达到39万台。
【板块观点】1、游戏板块:本周三七互娱发布2019年年报及非公开发行预案。2019年年报显示,三七互娱实现营业收入132.27亿元,同比增长73.30%;实现归母净利润为21.15亿元,同比增长109.69%。同时,公司预计2020q1单季度实现净利润7-7.5亿元,对应增长54%-65%。根据公司发布的非公开预案,公司非公开发行不超过总股本的5%,增发不超过1.05亿股。公司此次增发的募投项目主要为网络游戏开发及运营建设、5g云游戏平台建设和广州总部大楼建设三项。此次三七互娱推出非公开发行或将意味着再融资新规推出后,一批基本面优质的传媒公司将陆续开展非公开发行。通过融资,传媒行业内的优质公司有望进一步加强业务布局,扩大在细分产业中的话语权和市占率。一季报临近,游戏板块一季报业绩确定性高,推荐关注相关龙头公司,完美世界、三七互娱、世纪华通等。
2、影视板块:3月28日国家电影局发布通知,影院暂停复工,对于已经恢复营业的影院也暂停停业。目前,电影局正在研究推出免征电影事业发展专项资金以及其他财税优惠政策。相较于电影行业,目前电视剧拍摄陆续恢复。目前华策影视出品的古装ip剧《有翡》已恢复拍摄,《长歌行》则已开机。疫情下,预计影视板块一季度业绩将受到一定影响,板块回调较多,建议在左侧关注行业龙头公司,光线传媒、华策影视。
3、营销及mcn:4月1日,罗永浩在抖音进行首次直播带货。根据腾讯新闻报道,在首次直播带货实现总交易额1.1亿元,总销量91万件,直播观看总人数达到4800万。电商直播及mcn行业景气度仍然较高,推荐关注相关产业链公司。
4、出版板块:4月4-6日由故宫主办,中信出版协办的故宫直播在抖音、人民网、新华网等多个平台推出。根据《新民晚报》报道“直播故宫”话题成为微博热搜,首场两小时直播流量达到2亿以上。
【风险提示】行业增速放缓;业绩不及预期风险;商誉减值风险;解禁减持风险。

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