【研究报告内容摘要】
海外复工复产,面板需求开始回升
tv面板价格在q1出现了明显反弹,但是受到疫情影响,导致海外需求在3月份之后出现大幅下滑,tv面板价格也随后出现了快速下跌。但从4月份开始,it品牌因居家办公及远程教学等需求而持续加单;在5月份之后,欧美国家开始重启经济活动,电视品牌也开始库存回补,带动市场整体需求逐渐好转。
三星显示9月份开始关厂,面板价格将在q3开始企稳回升
由于疫情导致面板价格持续下跌,面板厂亏损加据,韩厂加快了退出的节奏,三星显示宣布将在年内关闭韩国本土的全部lcd产能,并从9月份开始关厂动作。三星韩国本土的lcd产能占全球12%左右,我们预计原本属于三星显示的订单将从q3开始转向大陆面板厂,将驱动面板价格企稳回升。
韩国产能退出,大陆产能加快整合,行业迎来长期拐点
伴随着价格的持续下跌,各面板厂的盈利能力不断下滑。进入2019年后,全行业出现普遍性的经营性亏损,主流尺寸面板价格已经跌破韩国和台湾地区厂商的现金成本。在持续亏损、多做多亏的压力下,韩国和台湾地区面板厂商率先调整产能。三星将在2020年底前关闭韩国本土lcd产能,lgd早在2020年初就已宣布将在年内关闭韩国本土的lcd产能,韩厂加快退出。
除此之外,大陆产能也在加快整合。中电熊猫位于南京和成都的三条面板产线正在寻求出售,目前京东方和tcl科技等厂商正在洽谈;三星显示位于苏州的8.5代lcd产线也在寻求出售,有能力收购的将只有大陆面板厂。
在大陆新建产能方面,lcd产能扩张也已经接近尾声。京东方在武汉的10.5代线已在1q20投产,预计需要1年的产能爬坡时间,这将成为京东方的最后一条lcd产线;惠科在绵阳的8.6代线也在1q20开始产能爬坡,由于惠科在持续亏损,预计未来继续投资的可能性较小;华星光电的深圳11代线将在1q21投产,这样将是华星光电最后一条lcd产线。
2021年迎来需求大年,行业高景气有望延续整年
由于疫情影响,2020年的奥运会、欧洲杯、美洲杯等都推迟到了2021年,我们预计2021年的电视需求将持续恢复性增长,带动面板需求迎来快速恢复。
投资建议:由于lcd面临长期拐点,我们建议投资者关注tcl科技和京东方a,两家公司都是全球领先的面板厂商,将受益于此次价格上涨。
风险分析:产能利用率提升快于预期;新产能扩张速度快于预期;中美贸易摩擦再次加剧风险;奥运会等体育赛事可能取消。

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