【研究报告内容摘要】
招商证券披露2019年业绩快报
2019年,公司业绩预计增加26.55亿元到30.97亿元,同比增加60%到70%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比,将增加26.71亿元到31.14亿元,同比增加60%到70%。报告期内公司经纪业务收入、投资业务收入、投资银行业务收入均较上年实现较大增长。
经纪业务受益于市场交投活跃,业绩提升显著
公司经纪业务的收入提升主要受益于a股市场股基交易量上涨。2019年,国内证券市场交投活跃,两市股票基金日均成交量为5,108亿元,同比增长41%。
投资银行业务以创收为导向,预计ipo收入贡献大
公司投行业务以创收为导向,充分发挥投行的创收能力及价值牵引作用。2019年,公司股权承销总金额为436.34亿元,股权承销数量为28家。ipo有13个项目顺利过会,过会率100%;ipo承销金额为141.96亿元,位居行业第四;ipo承销数量为12家,位居行业第六。
投资业务紧抓市场机遇,释放业绩弹性
公司投资业务收入增加预计一是受益于股市回暖,权益类投资收入同比大增;二是由于固定收益业务投资规模增加,投资收益同比增幅亦较大。公司前三季度投资收益(加公允价值变动))同比增长214.98%。
员工持股计划增强投资者信心
公司于10月16日推出员工持股计划(草案),有利于推动公司股票市场价格与公司长期内在价值相匹配。
投资建议
随着资本市场改革推进,公司有望在营销拓收、转型变革、稳健经营等方面再创佳绩,我们维持对其“增持”评级。
风险提示
市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性等。

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