【研究报告内容摘要】
pheic 定性对于中国经济并无显著影响,对经济影响仍看疫情本身年初,中国爆发新型冠状病毒感染肺炎疫情后,事态迅速升温。1月 30日,who 将此升级为国际关注的公共卫生事件。本次 pheic 定性以及临时意见本身对于中国与世界经贸影响较为有限。疫情对中国及国际经贸影响主要来自于疫情本身。
2003年 sars 对中国 2003q2的 gdp 造成负面影响中国 2003q2单季 gdp 同比 9.10%,略低于 2003q111.10%和 2003q310.00%,但并未改变经济中长期上行趋势。香港和台湾由于经济体量小,受 sars 疫情的影响较大,香港、台湾 2003q2gdp -0.60% -1.15%,大幅低于 2003q1和 2003q3。2003年 5月,中国大陆工业增加值同比 13.70%,相对 3月(16.90%)下滑 3.20%;5月社会消费品零售总额同比增速 4.30%,相对 4月(7.70%)和 6月(8.30%)明显下滑。
sars 对中国各行业的影响:交通运输和餐饮旅游业受负面影响较严重随着 sars 疫情的发展,五一黄金周被取消,人们减少外出,不利于旅游、住宿、餐饮类相关消费,2003年5月全国客运量和旅客周转量分别下降41.2%和 52.1%,交通运输、仓储和邮政业 2003q2的 gdp 相对前后两个季度下滑5.35%,住宿和餐饮业 2003q2的 gdp 相对前后两个季度下滑 6.55%,是受非典疫情冲击最较大的行业。
sars 对市场的影响:全民抗击阶段对 a 股负面影响较大sars 真正对股市造成显著影响是在 2003年 4月疫情明显加重之后,事态引起高层重视,市场转让快速下跌,4月 16日至 5月 13日万得全 a 指数累计下跌 9.15%,随着疫情好转开始展开反弹。疫情对于利率、大宗商品和汇率的影响不太明显;十年国债利率 20日均值从 4月 16日的 3.01%下降到 5月13日的 2.99%;2003年 2月至 2003年 7月,shfe 铜的涨跌幅分别为 4.19%、-6.92%、0.91%、4.35%、-0.35%和 3.19%,伦敦金现涨跌幅分别为-4.94%、-3.57%、0.33%、7.65%、-4.95%和 2.30%。
pheic 对全球风险偏好的影响:新兴市场国家自身风险偏好影响更大参考历史 5次 pheic,可以总结新兴国家作为疫区时的大类资产经验。当新兴市场国家遭受疫情影响时,一般而言只能影响其国内自身的风险偏好,具体表现为其风险资产表现弱于全球风险资产。而该冲击对于全球其他国家,尤其是发达国家,的影响较为有限,其风险偏好主要由全球经济周期与自身经济周期决定。具体来看,汇率方面,历史 5次 pheic,从宣布 pheic 起 1个月内,疫区本币汇率平均贬值 0.8%,其中,4次新兴市场疫区 pheic 平均贬值 0.38%。新兴市场疫区国的汇率对全球影响较小,表现为他国汇率变动与疫区汇率变动无关。权益市场情况与汇率类似,疫情将导致市场下跌或涨幅在全球排名靠后。可追溯的 2次 pheic,在宣布后的一个月平均下跌 0.9%。
债市方面,宣布后全球主要债券区间收益率上升。大宗方面,新兴市场国家的疫情对大宗的影响相对较弱,表现为涨跌无明显规律。发达市场美国案例爆发的 h1n1使大宗商品走强,但不能作为发达市场疫区规律使用。
2019-ncov 疫情冲击对经济的影响:脉冲式下行后,二季度重回库存周期回升节奏不变假设疫情在 3月底之前得到妥善控制,对比 sars 时期影响,我们预计,由于本次疫情影响正值春节假期,对经济影响将小于 sars。疫情对 gdp 同比的冲击,q1将减少 1-1.2%,q2在 2%以内。对工业增加值同比的冲击,3月预计将减少 2%,此后逐月快速修复。中期,随经济下行,宽松政策有望加码,将助力中美第一阶段协议落地后的库存周期复苏。
2019-ncov 疫情冲击下的大类资产配置建议:若有单日大跌可考虑先行介入,行情启动还需等待疫情高峰过去根据上述推演,市场下行空间或有限。在首个交易日后,若 a 股大幅释放避险情绪,则可尝试介入,未来指数或存在系统性修复的可能,创业板弹性或依旧大于主板,可优先关注。从行业来看,前期强势行业,科技、成长将相对市场整体依然具有超额收益。预计 a 股上半年将呈现 m 双头形态。未来 3月:大宗商品价格在超跌后,有望实现弱反弹,油价或将阶段反弹;国债利率在下探触底后或再次随经济修复而反弹;美元指数有望随经济周期启动而触顶回落;人民币或企稳回升。
