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国家为什么做新三板,企业为什么上新三板

2022/8/1 6:29:28发布50次查看
新三板是“全国中小企业股份转让系统”的俗称,是一个面向中小企业的股权流通平台,通俗的理解就是中国的纳斯达克。
新三板是意义深远的一件事,它会影响未来中国10-20年的经济格局,也会改变这个无数企业和个人的命运。新三板的兴起不仅仅是“开拓一条中小企业融资渠道”或“开放资本市场”般孤立的事件。国家做这个事,不是口喊口号,也不是一锤子买卖,而是在国家战略和顶层设计的高度:在未来10年,新三板的挂牌企业超过5万家,市值过10万亿,成为上交所、深交所后的第三极。未来没有挂牌的民企,将被主流市场边缘化,甚至彻底和资本市场无缘。
中国的企业家们,都应该关注新三板这件事,因为与之伴随的,是中国经济环境正在发生的一个巨大变化,就像七八年改革开放那样,就像90年代深证交易所成立那样。所谓飓风起于青萍之末,新三板就是这个昭示着台风口的青萍。对于最讲“顺势而为”商业者来说,要有这样的战略眼光。
小文将从国家(宏观)、企业(中观)和个人(微观)三个角度,来浅解新三板。
第一部分 国家
国家一直在提“多层次资本市场”,并且提到了一个很高的高度。首先要知道,国家为什么这样重视这件事。
过去20年,中国的经济发展取得了不俗的成绩,但背后的经济发展的驱动力是:地方政府主导的基础建设投资、大型国企央的投资、房地产和出口。到了2013年的今天,这种驱动模式已经难以为继:投资方面,地方的基础建设过剩,地方政府债务高企,地方和国企主导下的投资边际效益越来越低;出口方面,人口红利在逐渐消失,劳动力成本在上升(许多代工厂都转到了成本更低的东南亚),汇率上被美国处处掣肘……下一个20年,中国唯一能指望的,消费,是内需,是广大的中小民营企业。
经济出身的克强总理当然心知肚明,但是盘活内需谈何容易。中国的市场环境下,存在一个“两难两多”的问题:中小企业数量多(中国1300万家企业,大型占0.3%,中型2%,其余97.7%全是小型企业),中小企业融资难(做过企业的到知道),民间资本多(大量资金进入房地产,炒艺术品,炒绘画,这些资本没有进入实体经济),民间资本投资难(老百姓并没有什么好的投资渠道)。所以,在不大量印钞票的前提下盘活内需,重点就是:建立通道,把两边打通。
中国现在的金融体制,最大的问题是:大量依靠间接融资。最简单的数据:银行业资本突破上百万亿,而股市只有几千个亿(ipo最好的时候,再融资+ipo都不到一万亿)。未来三十年,中国要走内需拉动型经济,这种融资体系显然无法支撑。另外,我们看到美国的资本市场是正三角结构:主板纽交所的的市场并不大,再往下是纳斯达克、粉红单、地方性的交易平台。而中国,由于一些历史原因,是倒三角结构:主板最大,往下是中小板和创业板,再往下就非常薄弱,几乎没有……所以,中国的资本市场要补课,要夯实塔基,要建立“多层次的资本市场”。这个时候推出新三板,必然就有着很重要的意义。
所谓见微知著,其实从很多细节我们可以看到其中的端倪:1、国务院以颁布文件的形式,出了一个“决定”,规格之高,前所罕有;2、从年初决定开始干到现在,一年时间,大大小小问题全部解决,以中国政府的行政效率,背后如果没有强大的推力做不到这点;3、各级政府发放了非常重的补贴,有的区市各种补贴加起来,不仅可以涵盖上三板的费用,甚至还有挣一笔钱,这种情况在历史很难见到……
除了经济层面,相信高层在国家的政治层面也有会相应的考量。目前改革到了深水区,任何改变都会触动既得利益,比如去推部委们改革,都改不动。国家成立全面深化改革领导小组,肯定有平衡发改委们的尾大不掉的意思。既然正面推不动,那么就用市场化的形式倒逼改革:不改革,就被边缘化、淘汰掉了。
从人民币国际化的角度,也能看到新三板的重要意义:人民币国际化最为国家最重要的战略之一,一切都要服从让路。小格局服从大格局,ipo给国际化让路,让洋人满意安心,所以财务审查极其严格,造假的会付出沉重代价。
……
讲了这么多,中心思想就一个:新三板的推出,不是一个简单孤立的小事,而是国家战略和顶层设计的大势。只有具备这样的眼光,才能站在中国未来二年的台风口上。
第二部分 企业
前面从宏观的层面说了新三板的意义,对于企业主而言,他们更关心的可能是,我为什么要上新三板?
对于企业,登陆新三板,最大的意义在于:成为一家非上市的公众型公司,企业的股票有了价格,可以合法流通。围绕这一点,就可以有很多好处。
1、直接融资
这是最直接,也最容易想到的,但只是冰山一角。新三板是市场检验的平台,市场认可的企业,就能有好的融资效果。比如中海阳(430065)和现代农装(430010),都是北京的企业,都是前三轮都融到了数亿的金额。另一个代表性的是诺思兰德(430047),做生物医药、血管再生的企业,融了4千多万,市盈率到了2000多倍。实际上这家企业,也就是几乎不赚钱的(09年每股收益1分钱)。这又体现了新三板市场检验的属性,虽然不赚钱,但是能有好的预期和成长性,也能得到资本的支持。
2、综合授信
12月份,中、农、工、建、交、光大、兴业七家银行和全国股转系统公司签订了战略合作协议,提供一揽子授信计划,以及配套的金融服务,包括股权质押贷款、无形资产贷款、应收账款抵押等。银行看到了股转系统的庞大市场(几千家甚至上万家的庞大体量),提供这种“股债双融”的金融服务:股转系统提供股权融资,银行提供债权融资。
3、信用增进
银行为什么不敢借钱给中小企业?一个很重要的原因就是中小企业的财务不透明。很多企业有四本帐:银行一本,税务一本,老婆一本,自己一本。可想而知,这样的情况下,银行怎么能借钱出来,银行是天生风险厌恶的。登陆资本市场,顺理成章地解决这个问题,企业的财务更加清晰和透明,银行不可控的风险会更小。
4、规范治理
一提到规范治理就会觉得很虚,这里说点干货。中国民营企业家,尤其是江浙、山东,涉及到红帽子(挂靠在集体企业下)、洋帽子(假外资)的风险。在企业小的时候没问题,但是企业大了,这些是很大的隐患。很多民营企业家出事,跟产权关系不明晰有很大的关系,包括土地、税费、工商等方面的。
现在是很好的机会,考虑到企业登陆资本市场是政府的重要业绩组成,各地政府都有大量的扶持政策。在这种大环境下,政府对于企业的许多历史遗留问题,愿意一起想办法解决的,比如历史的土地、税务、产权关系不清晰的问题。政府会帮着你协调去解决,相当于让企业轻装上阵,丢掉历史的包袱。
另外就是财富阳光化。资本市场在很大程度上是能够保证股东产权的,比如黄光裕虽然身陷囹圄里,但是国美是牢牢控制在手里的。无论从自身的安全,还是在财富的传承上。资本市场能够保护股东的产权,这对企业家是非常重要的意义。
5、股份流动
两类人会更关心这一点。
一个是pe。以前pe没有很好的退出渠道,如果不能ipo,钱就沉在项目里出不来。所以,谈价格就会低,条件会很苛刻。企业登陆新三板后,在资本市场pe有了更好的退出通道,再引入pe,或者和pe谈的时候条件会好得多。
另一类是企业的创业团队。有的老板上市或者挂牌,就是为了这帮一起打江山的兄弟。这样老板的数量不在少数。企业不登陆资本市场,股票的价格得不到市场的认可,对员工也没有吸引力,也没有溢价。尤其相比公务员、垄断国企、五百强这些比较好的就业市场,民企很难给出超过它们的福利。如果要留住自己的的核心团队,股权、期权激励是很好的办法,使原始团队能够忍受相对较低的薪水福利。
6、并购重组
这是很重点的一块。世界五百强做到今天,几乎没有单纯完全靠自己的,比如思科发展到现在,经历了110余次并购;微软也是通过大大小小的并购重组成为现在的巨无霸。它们的并购重组有个特点:很少用现金。比如,google并购utube的时候,用的是16亿的股权。
中国的民营企业在发展成为行业龙头的时候,也需要不断地整合:上游的供应商、下游的客户、横向的竞争者。在企业没有进入资本市场的时候,企业的股份价格很难得到市场认可。这时的并购只能用现金,而民企缺的恰恰就是现金。登陆了资本市场以后,企业的股票有了价格,就可以进行大量的这种产业链的整合,从而形成迅速的发展。
7、转板绿色通道
新三板是主板的后备梯队,也是ipo的绿色通道。在企业的财务指标达到主板的要求后,有更好的机会登陆主板。我个人认为,以后的直接ipo机会肯定是留给国企央企的,对于民企,必须现在新三板“打怪练级、完成检验”。
8、提升形象
这个很好理解。登陆资本市场本来就有免费的广告效应,能够提升自己的企业形象,同时也能让更多的人(供应商、客户、投资人等)有机会关注企业。
9、政府政策
第一部分说了,国家要推这件事,未来肯定会有很多资源往这里倾斜。比如一些扶持补贴,比如免税贴现的政策,比如政府采购平台……所以,新三板的企业无疑会获得更多的机会。
10、资本实验田
主板因为许多历史遗留问题,很多西方资本市场验证过的好的东西,没有办法拿过来用。新三板作为一个新兴的资本市场,没有历史包袱,所以能够轻装上阵。除了股票发行,还有很多可以做:公司债、可转债、中小企业私募债以及优先股等。很多金融衍生品、资产证券化的创新也会放在这个版块里。
我们看到新三板出来后,隔几天就是一个爆炸性的消息。例如优先股说了很多年,一直出不来,现在出来了。主板发优先股有很多的限制,但是新三板就少得多……这样的例子还很多,如果企业能够利用资本的力量,无疑会获得更大的发展。
……
目前,在新三板挂牌的企业是352家,市值约500个亿,全部来自北京中关村、天津滨海、上海张江和武汉东湖四个高新技术园区;在审的企业是220家;而券商储备的的签约企业,已经达到了2000余家。
现在新三板的进入门槛并不高,国家还是这么大的补贴,是登陆新三板的最佳时机。一旦规模起来了,政策门槛一定会收紧。个人的感觉是,国家补贴在半年到一年内也会取消。对于有技术、有抱负的中小型民营企业,应该先进去占个坑再说。
第三部分 个人
和主板不同,新三板的投资交易需要一定的投资基础知识和风险承受能力,这注定了这个平台不是一个大众化投资市场。目前的投资门槛是300万金融资产,未来会有进一步的提升。公司的保洁大妈不是这个市场的目标客户。但就像90年代,上交所、深交所开始做的时候,一批人因为这个历史机遇改变了人生轨迹。这样的机遇又来到了眼前。
市场上有句话,台风来了,猪都能飞上天。对于很多个人来说,新三板的历史机遇,就是这样一个台风口,就像十年前的房地产一样,是少有的财富洗牌和改变命运的机会。希望更多的人不要错过它。
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